信用债盘前提醒——地产债仍然多数上涨“20阳城01”、“20融创03”上涨幅度超过100%

周四，各期限信用债收益率涨跌不一，短券表现较好，1年期下行1-2个基点，地产债仍多数上涨，“20阳城01”、“20融创03”涨幅均超100%。Wind数据显示，银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交2182只，总成交金额1807.84亿元。其中1058只信用债上涨，135只信用债持平，935只信用债下跌。

中短期票据收益率表现分化，1年期下行1-2个基点，5年期微幅上行。其中，AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.02个基点报2.7132%；3年期收益率上行1.35个基点报3.1535%；5年期收益率上行0.35个基点报3.5041%。AA+级中短期票据中，1年期收益率下行1.02个基点报2.9111%；3年期收益率下行0.66个基点报3.4719%；5年期收益率上行0.35个基点报3.9074%。AA级中短期票据中，1年期收益率下行2.02个基点报3.2611%；3年期收益率下行1.66个基点报3.8919%；5年期收益率上行0.35个基点报4.3774%。

中债各期限中短期票据信用利差较上日日集体走阔。其中，1年期中短期票据中，AAA级信用利差走阔3.98个基点至41.32BP；AA+级信用利差走阔3.98个基点至61.11BP；AA级信用利差走阔2.98个基点至96.11BP.3年期中短期票据中，AAA级信用利差走阔3.1个基点至50.1BP；AA+级信用利差走阔1.09个基点至81.94BP；AA级信用利差走阔0.09个基点至123.94BP.5年期中短期票据中，AAA级信用利差走阔0.35个基点至63.35BP；AA+级信用利差走阔0.35个基点至103.68BP；AA级信用利差走阔0.35个基点至150.68BP。

地产债仍多数上涨，“20阳城01”、“20融创03”涨幅均超100%，“20世茂03”涨近12%，“21宝龙01”涨超10%，“21中交A”涨超9%，“15远洋05”涨超6%，“15远洋03”和“21远洋02”涨超4%，“21远洋01”、“19远洋02”和“21碧地01”涨超3%；“20阳城03”跌超42%，“16天建02”跌超19%，“20时代02”跌超11%。

从剩余期限分布来看， 1年期以内信用债成交金额居首，共成交831只，总金额为950.76亿元。此外，1-3年期共成交934只，总成交金额为567.91亿元；3-5年期共成交367只，总成交金额为264.78亿元；5年期以上共成交50只，总成交金额为24.39亿元。从评级分布来看，AAA级信用债成交金额居首，共成交681只，总金额为404.6亿元。此外，AA+级信用债共成交298只，总成交金额为179.8亿元；AA级信用债共成交100只，总成交金额为36.98亿元；A-1级信用债共成交14只，总成交金额为13.98亿元；AA-级信用债共成交4只，总成交金额为0.45亿元。

1月12日成交活跃券(金额超1亿元)中：其中“22电网SCP014”、“23中建八局SCP002”、“22招商局SCP011”、“23渝江北嘴MTN001”、“22电网SCP009”成交额位列前五，分别为63.65亿元、58.93亿元、23.99亿元、15.6亿元、12.47亿元。

高收益：54只收益率高于15%的信用债有成交，其中“20永煤PPN001”、“20永煤PPN002”、“20阳城01”收益率位列前三，分别为4668.51%、547.84%、402.28%，三只债分别成交6874.88万元、7618.11万元、0.65万元110只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“17昆投01”、“PR安发01”、“16渤水产”收益率位列前三，分别为14.79%、14.72%、14.67%，三只债分别成交663.7万元、33.06万元、985.96万元。

涨幅超2%的信用债：其中“20阳城01”、“20融创03”、“20世茂03”涨幅位居前三，分别涨157.7%、134.66%、11.99%，分别成交0.65万元、1001.96万元、2.38万元。

城投债：各期限城投债收益率较上日多数下行。其中，AAA级城投债中，1年期收益率下行0.21个基点报2.7674%；3年期收益率下行0.74个基点报3.1814%；5年期收益率上行0.36个基点报3.5065%。AA+级城投债中，1年期收益率下行0.21个基点报2.9436%；3年期收益率下行0.74个基点报3.6006%；5年期收益率下行0.64个基点报3.7865%。AA级城投债中，1年期收益率下行1.21个基点报3.3836%；3年期收益率下行1.74个基点报4.0456%；5年期收益率上行1.36个基点报4.3615%。

美元债：方圆地产GZFYRE13.607/27/23上涨11.823pt至28.423；远洋集团SINOCE3.2505/05/26上涨7.372pt至77.935；中骏集因控股CHINSC705/02/25上涨3.624pt至51.506；绿地控股集团GRNLGR5.87507/03/26上涨3.425pt至50.500；新城发展FTLNHD4.505/02/26上涨2.714pt至77.903；碧桂园价格整体稳定，COGARD5.62501/14/30上涨0.768pt至62.445；

东吴证券预计，2023 年上半年通胀暂时不会形成债市的交易主线。近期存在围绕降息预期的博弈，即使1 月MLF 利率未出现调降，由于当前时点临近春节，央行通过增加逆回购投放量和启动14D 逆回购的方式补充流动性，释放宽松信号，预期落空带来的影响将有限。如果降息落地，有可能会出现交易性的机会，但由于2023 年的“复苏”主线逻辑，建议债市以采取赚取票息收益的策略为主。