财报前瞻——新东方在线八个月上涨超过了20倍！中报业绩能不能助力股价再度飙升？

新东方在线(01797.HK) 69.350 +15.20%

编者按：新东方在线将于1月17日公布2023财年中期业绩。市场预期23财年上半年营收为20.73亿人民币，调整后净利润为4.65亿人民币。近期共有12位分析师给出“买入”评级，平均目标价格43.96港元>>

编辑：Yura

新东方在线 $01797.HK 财年为每年的6月1日至第二年的5月31日。1月17日，新东方在线将公布2022年6月1日至2022年11月30日止2023财年的中期业绩。

据彭博分析师预期，新东方在线2023财年上半年营收为20.73亿人民币；调整后净利润为4.65亿人民币；调整后EPS为0.46元人民币。近期共有12位分析师给出“买入”评级，平均目标价格43.96港元。

来源：彭博

回顾新东方在线 $01797.HK 2022财年全年业绩，2022财年的总营收8.99亿元，同比减少36.7% ；净亏损5.34亿元，同比收窄67.8%。亏损主要系已终止的K12学科培训业务，年报显示，新东方在线直播电商总营收为2460万元，直播电商业务的毛利为930万元，毛利率为37.8%。

公司在财报中表示，未来将继续扩大现有的大学和机构业务，以及在线教育产品及服务产品。另一方面，公司将把直播电商业务发展为主要增长动力。“鉴于直播电商业务的成功表现超出预期，我们的战略重点将转移至直播电商业务，该业务线将逐渐成为主要增长动力。”

近日，新东方在线已建议将公司名称改为东方甄选，意味着公司业务重点正式转向直播电商。

值得一提的是，2022年5月12日，新东方在线股价触及最低2.84港元/股。2023年1月13日，消息称2023春晚主会场确认与东方甄选合作，董宇辉已在彩排。受消息驱动，新东方在线股价一度涨超15%再创新高。截至发稿，新东方在线涨超13%。

数据显示，2022年5月12日至今，新东方在线暴涨逾2000%！半年报即将公布，新东方在线能否给投资者带来惊喜？

来源：华盛证券

总体来看，机构预计新东方在线23财年上半年营收为19-20亿人民币。净利来看，大行普遍预计本次新东方在线净利约为4.65-5.5亿元人民币。其中，中泰证券预计新东方在线全年净利润为12.8亿元人民币。那么，这次财报主要关注哪些要点呢？

直播业务步入正轨，日均GMV提升

随着业务模式逐渐成熟，新东方在线 $01797.HK 直播业务步入正轨。中金预计新东方在线FY23H1 直播业务收入占比为84%。数据来看，得益于转化率和客单价的提升，东方甄选粉丝总量从2022年6月94万人增长到11月3614万人，日均GMV从2022年6月2507万元增长至11月3058万元。

中金表示，新东方在线依靠于自身平台和品牌的优势，预测FY23H1公司直播业务利润率高于直播行业平均水平，主要由于：

直播流量投放策略较为保守；

依靠高薪资、股权激励支付主播成本，主播分成较低；

品牌优势下，代销产品佣金率的议价权较高。

多矩阵账号模式，有效增厚整体销售

近期，新东方在线 $01797.HK 发力东方甄选美丽生活、将进酒、看世界等矩阵号模式，表现稳步向上。

11月20日，东方甄选将进酒配合世界杯日程正式上线，当日23：30开启首播，直播3.5小时GMV约280万元；美丽生活周均GMV稳定提升至3400万元以上（10月初之前大多在2500万元以下），GMV贡献占比从2022年7月的4%增长至11月的22%。

天风证券表示，矩阵号模式有利于增厚整体销售，扩大用户群体：

产品力方面，东方甄选凭借头部地位，有望赢得品牌方全力支持；

其次，酒水对其此前销售类目形成补充，或吸引更多男性客群，拓宽消费受众，有效增厚销售体量，截至12月7日账号直播观众中男性占比46.6%，略高于主账号，未来其观众群体与主账号差异或逐步扩大；

内容方面其借助传统中华酒文化，输出更多优质话题性内容，有利于吸引差异化流量。

中泰证券测算东方甄选直播电商账号矩阵日均各账号合计观看人次可突破3000万人，可达年化GMV天花板在288亿左右。

来源：网络

打造自有品牌，自营品不断出新

自营产品方面，东方甄选最早于2022年1月探索自营产品业务，并开始组建相关产品团队，主要以农产品、食品为主。4月30日推出首款自营产品“金枕榴莲”，此后陆续推出五常稻香米、蓝莓原浆等多款自营品。

数据显示，截至发稿，东方甄选抖音店铺用户评分达4.99，几乎接近满分。销量最高的自营产品烤肠销量超过237万单。

中金表示，新东方在线 $01797.HK 高性价比选品打造自营品牌，目前自营品数量超50款，该行预测自营品GMV占比约25%，公司2022年8月上线东方甄选APP进一步构建品牌力。

机构观点

大和：料新东方在线中期营收为20亿元人民币

大和发表报告指，新东方在线 $01797.HK 已建议将公司名称改为东方甄选，标志着业务重点正式转向直播电商。该行预测其截至去年11月底止上半财年营收为20亿元人民币，经调整盈利为4.65亿元人民币。大和将新东方在线截至今年5月底止下半财年的商品成交额预测提高10%至43亿元人民币。在更高的日均商品成交额预测下，将2023财年收入预测提高1%，维持“持有”评级。

中金：直播业务日趋成熟 凸显品牌力价值

中金预测新东方在线 $01797.HK FY23H1收入19亿元，同比增长232%，经调整净利润5.5 亿元，经调整净利润率为29%，去年同期亏损4.1 亿元，收入利润增长幅度较大主要由于公司直播流量在本财年增长迅速，业务模式逐渐成熟，自有品牌形象初步建立且盈利水平较高。由于直播业务日均GMV提升，中金上调FY23/FY24 收入46%/33%至37亿元/44亿元，考虑到直播业务盈利能力提升，上调调整后归母净利润 48%和49%至11 亿元/13 亿元，维持公司“跑赢行业”评级。