美豆强势下 近期豆油基本面梳理

先从现货价格说起，如上图所示，近期豆油期、现货价格明显高位回落，各地基差更是下行明显。目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间10790-11260元/吨，截止到2022年3月25日，全国一级豆油现货均价11003元/吨。国内沿海地区一级豆油主要市场基差2205+580至1050元/吨。但基本面情况如何呢？下面我们就来详细谈谈。

根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查情况显示，2022年第12周（3月19日至3月25日）111家油厂大豆实际压榨量为118.68万吨，开机率为41.25%。油厂实际开机率低于此前预期，较预估低13.34万吨，主因山东市场开机率降幅远超预期；较第11周压榨量减少11.56万吨。预计2022年第13周（3月26日至4月1日）国内油厂开机率小幅回升，油厂大豆压榨量预计130.45万吨，开机率为45.34%。开机率下降较为明显的区域为东北、华北、川渝和河南；山东、广东、福建区域开机率有所回升。

库存来看，据Mysteel农产品调研显示，截至2022年3月18日（第11周），全国重点地区豆油商业库存约75.92万吨，较上周增加0.77万吨，增幅1.02%。疫情复发，下游消费转淡，尽管开机下降，但是累库速度依然较快。南方累库速度高于北方，主要是由于北油南调，根据目前区域价差，可继续小批量调运。

据Mysteel农产品初步统计，2022年4月及5月的进口大豆数量初步统计，其中4月进口大豆到港量预计为770万吨，5月进口大豆到港量预计为870万吨，预计后续大豆到港量将明显增加。（注：由于远月买船及到港时间仍有变化可能，因此我们将在后期的到港数据中进行修正。）

综合来看，近期南美地区受干燥炎热天气影响，巴西大豆产量受损，使其可供出口量下降，这将增加美豆出口需求预期，美豆供需或将进一步收紧，支撑大豆价格。基于此，近期外盘美豆维持强势，成本高企下，豆油价格或难大幅度调整，但近期豆粕走势较高，弥补油厂榨利损失，且近期公共卫生事件对豆油供需端影响较大，短期供需两弱局面将持续。因此预计短期豆油将以震荡为主，建议下游随采随用为上。