什么叫做交易所交易基金(ETF)？

etf基金汇集投资者的资金来投资市场指数。在过去十年中，该类投资变得十分受欢迎。目前有大约920家ETF基金，资产超过9000亿美元。etf基金在交易所上市交易，这给予了投资者很多灵活性。

保证会和杠杆

使用保证金交易可以使投资组合有杠杆。为了便于理解，我们举一个例子。假设你有5000美元，想要投资某ETF基金，该基金每份100美元。利用保证金账户，你可以借入你的流动资产的100%。在这个例子中，你就可以多买5000美元的该ETF基金。

现在假设股票价格上涨10%，收益为1000美元。由于你最初的现金投入为5000美元，你的收益率实际为20%(1000/5000) 。但是杠杆是有风险的。如果该ETF基金下跌50%，也就是5000美元，你会赔光5000美元。

做空

ETF基金的另一个主要优点是可以做空。这个过程包括借入份额，然后再在一段时间之后买回来。如果买回来的价格比借入的价格更低，就会获利。换言之，这是一种利用基金价格下跌来赚钱的方法。

为了便于理解，我们举一个例子。假设你认为某ETF的价格将要从100美元跌到80美元，于是你卖空100股，也就是10000美元，记入记账账户。过了几个月，股票价格果然跌到了80美元，你就用8000美元将股份买回来。那么这期间2000美元的差价就是你的利润。

ETF基金的种类

投资商品的ETF基金的种类很多。

股票型ETF

这类ETF会投资某一行业或指数的特定公司。

期货型ETF

期货型ETF利用复杂的系统交易某一特定商品或指数的期货合约。这些合约通常是短期的，一般为几个月。这会产生潜在的移仓成本问题。当基金需要卖出一个到期的期货合约时，它就需要买入新的合约，这是因为ETF、基金不愿进行商品的实物交割。

但是由于远期升水的原因，再次购买期货合约的价格通常会更高。也就是说期货价格高于现货价格。长期来看，这将会导致成本更高，利润更低。

实际上，即使是标的商品价格上涨，商品ETF基金的收益也可能是负的。2010年的美国石油(USO)ETF就是如此。在这种情况下，投资者会大量地赎回基金，而这将进一步打压该基金的价格。

为了解决这一问题，新一代的ETF基金已找到减小移仓成本的策略。这些新一代的基金包括绿色港湾持续商品指数基金、德意志银行PowerShares DB石油基金和美国商品指数基金。从本质上讲，这些基金主动地去把握移仓时机并寻找最佳价位。尽管如此，还是存在一些问题。在波动剧烈的市场，期货合约移仓的决策可能出现错误。

期货型ETF基金必须遵守交易所规章制度，比如涨停板制度。这就是说，如果商品价格上涨到一定程度，交易必须停止。这使期货型ETF基金几乎不可能运作。结果就是其不得不停止发行新份额。为此一些期货型ETF基金选择投资国外期货市场。

期货型ETF基金的税务处理很复杂。投资期货型ETF的投资者需要将其看作买卖期货合约。这就意味着其税率为普通税率和长期资本收益税率(15%)的一半。投资者还必须在年未按市价计算其盈亏。这就意味着投资者需要在每年年底报告其盈亏，而无论投资者是否已经卖出了ETF基金。

实物型ETF

在2000年以前，个人投资者很难进行商品投资。当时主要的投资方式就是投资商品生产商和相关公司。尽管这是一个有效的策略，但仍然有缺点。如果投资者想要拥有实物商品，如金条，该怎么办?这样做会涉及到很多费用。

那有没有更好的方法呢?世界黄金协会(WGC)认为有更好的方法。世界黄金协会是一个黄金开采行业的贸易社团组织，其当时可谓摇摇欲坠。2002年，世界黄金协会雇佣了一名高级金融家——詹姆斯·伯顿，他通过设立新型的ETF基金使个人投资者可以方便地交易黄金。传统的ETF投资一揽子股票，比如标准普尔500指数，黄金ETF则投资实物金条。

这其中包括一些复杂的设计以获得新产品的行政管理批准。首先，伯顿聘请汇丰银行作为黄金持有人，因为汇丰银行有巨大的金库。接着他与州街国际咨询公司合作，将黄金ETF基金卖给投资者。这还需要有第三方来计算黄金ETF的价值，这项工作由纽约梅隆银行完成。

2004年，伯顿推出了新的ETF基金，名叫SPDR Gold Shares。该ETF在纽约证券交易所上市，其交易代码为GLD。该基金一经推出就引起轰动。两年内其管理的资产就达到了100亿美元。目前，其资产为550亿美元。有趣的是，该基金的持有者中有许多顶尖的投资者，包括对冲基金中的传奇人物乔治·索罗斯和约翰·保尔森。

考虑到黄金ETF的成功，其他实物型ETF也应运而生。这些基金的投资标的包括银、铂、鈀、铜和铀。

当然，人们对实物型ETF依然心存疑虑，但这对华尔街的每个新奇创新来说都是正常的。人们如果担心商品价格大幅下跌，实物型ETF就会出现大规模的赎回。SPDR Gold Shares有大约100万个投资者。由于投资者多是个人投资者，而这些投资者可能不会有长期战略眼光，这就会加剧下跌。结果就很可能是SPDR Gold Shares遭受太多的抛售压力而最后无法履约。

另一个顾虑就是对实物型ETF的需求可能会暂时地造成商品的短缺。之后，实物型ETF需要买入越来越多的商品。如果这意味用于工业使用的商品数量减少，那么最终政府可能出台一些行政管理措施。

实物型ETF被构造成信托，所以他们不需要缴税。但是有一个有趣的事情，实物型ETF需要卖出其资产来支付费用。这就改变了基金的税收标准，同时也会使计算资本收益或损失变得很复杂。

税收的另一个问题是税率。对卖出股票的产生长期收益征税时，税率会有所优惠，税率区间为0-15%。但只有当投资者持有一项投资超过一年时，这种税率优惠才适用。而美国国税局将ETF投资作为收藏品处理，这就意味着长期收益的征税税率为最高的28%，短期收益的税率为一般税率。因此，一些投资者更愿意将他们的实物型ETF放人到个人退休账户中。