新美联储通讯社评CPI——美联储绝对不可以宣告胜利

纳斯达克指数(IXIC) 13574.22 -0.63%

标普500指数(SPX) 4349.61 -0.62%

道琼斯指数(DJI) 33631.14 -0.51%

有“新美联储通讯社”之称的著名宏观记者Nick Timiraos联合撰文点评周四公布的CPI通胀报告，指出该报告无法让美联储宣布胜利，同时凸显了通胀率稳定在3%、高于美联储2%目标的风险。以下是他在文章中的主要观点。

9月份通胀下降的最新进展停滞不前，这是通往完全消除价格压力的道路依然崎岖不平的最新迹象。好消息是，与去年创下的40年新高相比，价格涨幅已明显放缓，尤其是在衡量基本或“核心”通胀率时。但坏消息是，在今年夏天早些时候核心通胀率急剧放缓之后，上个月这些价格的上涨速度略有加快。

最新的通胀数据凸显了这样一种风险，即如果经济没有进一步放缓，通胀率可能会稳定在3%左右——远低于去年促使美联储一系列快速加息的惊人通胀率，但仍高于其设定的2%的通胀率目标。

绝对不能宣称“胜利”

如果有更有力的证据表明物价压力和经济活动正在降温，官员们可能会对维持利率稳定的决定感到更加放心。但他们不太可能发出无限期暂停加息的信号，或排除在12月加息的可能性。

美联储主席鲍威尔在9月决定维持利率稳定后强调，官员们将根据新数据制定货币政策。尽管美联储使用单独的通胀指标，但由于CPI报告首先发布，因此受到更广泛的关注。在下次会议之前，官员们将收到更多有关工人薪资的数据，以及商务部提供的他们偏好的通胀指标。

FS Investments首席美国经济学家Lara Rhame说：“美联储肯定可以宣称在通胀问题上取得了进展，但他们绝对不能声称取得了胜利。”

美联储官员希望看到核心价格继续降温，尤其是服务业，因为服务业与劳动力成本的关系往往比商品价格更为密切。

工资增长继续对通胀构成压力

许多美国人对通胀放缓并不感到欣慰，因为自2021年以来，从汽车、餐厅餐饮到住房等所有商品的价格涨幅都异常之大。

上个月劳动密集型服务的价格上涨可能会加剧人们对火热的劳动力市场将维持较高通胀率的担忧。9月份，餐饮价格连续第二个月上涨。酒店住宿和体育赛事的价格也有大幅上涨。

田纳西州的一家制造商——哥伦比亚机械厂（Columbia Machine Works）在过去两年中大幅提高了薪酬，以留住并吸引技术熟练的员工来制造和维修工业机械。公司副总裁、创始人的曾孙、28岁的Jake Langsdon说，虽然包括水电费在内的其他费用也在上涨，但对这家拥有近百年历史的公司定价影响最大的还是劳动力成本。

“当我被迫提高价格时，我的收费是足够了还是太高了？”他谈到了公司的两难处境。“你不能把100%的通胀成本转嫁给客户，客户会对你不屑一顾......你要承受一部分。”

据Langsdon估计，哥伦比亚的劳动力成本在过去几年中增长了20%-25%，原因是加薪和更昂贵的福利。他说：“许多企业都在争夺一个非常小的劳动力资源库，而新加入的企业并不多。”

随着失业率低于4%，裁员人数也没有明显上升，工人们并没有失去他们在疫情后复苏期间获得的所有“筹码”。汽车工人联合会成员和凯撒-永久医疗保健公司员工的罢工，以及近期其他工会合同中工资的大幅增长，都可能推高整个经济中的工人工资。

北方信托公司（Northern Trust）首席经济学家Carl Tannenbaum说：“这可能会继续对基本服务的价格造成压力，而基本服务的价格是目前表现仍不如人意的最后几项因素之一。”

美联储可能采取观望态度

美国能源信息署的数据显示，9月份汽油价格涨幅较小，最近几周汽油价格有所下降。本周早些时候，中东战争推高了油价，因此油价可能会再次上涨。

美联储并不针对对利率变化不太敏感的大宗商品价格，但汽油价格的上涨可能会打击消费者的信心和支出，并影响到机票和航运等其他产品的成本。

杂货价格延续了过去几个月的低迷态势，在过去一年中与总体通胀率保持同步。

由于美联储加息的影响在数据中的显现具有较长的滞后性，预计住房成本将在未来几个月内缓解整体通胀。9月份，住房继续增加价格压力，比上月上涨0.6%。

二手车价格在疫情限制解除后暴涨，扰乱了供应链，之后又大幅下跌。在过去的一年里，二手车价格下降了8%。

美联储已经提高了短期利率，通过放缓经济来抑制通胀。这一过程旨在推高长期债券收益率，从而提高住房、汽车和其他大宗消费的借贷成本。

美联储理事沃勒周三在犹他州的一次会议上表示：“金融市场正在收紧，它们将为我们做一些工作。我们现在的处境是静观其变。”