究竟需不需要担心？上一次美债收益率如此飙升的时候，美国经济曾两次陷入了衰退

10年美债主连(ZNmain) 106.406250 +0.04%

5年美债主连(ZFmain) 104.5078125 +0.04%

30年美债主连(ZBmain) 110.15625 +0.14%

周二(10月24日)，基准美国10年期国债收益率小幅走低，进一步远离了本周伊始曾触及的5%关口，原因是不少投资者仍担心借贷成本大幅上升可能给经济带来的负面影响，且巴以地缘政治局势持续紧张，令不少债市多头在近期抛售后选择买入。

行情数据显示，各期限美债隔夜整体涨跌不一，短债价格继续承压，而长债则获得了买盘支撑。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨5.8个基点报5.118%，5年期美债收益率上涨2.4个基点报4.826%，10年期美债收益率下跌2.2个基点报4.827%，30年期美债收益率下跌5.9个基点报4.942%。

目前，在10年期美债收益率短暂升穿5%关口又迅速得而复失后，30年期美债收益率也已失守5%大关，这反映出这一关键的整数关口，正吸引不少希望逢低买入的债市多头重新返场。不少养老基金和其他美国国债投资者在本月的抛售后，也正寻求增加投资组合的久期。

BTIG驻纽约董事总经理兼全球利率交易联席主管Tom di Galoma表示，“由于过去一个月美国国债遭到抛售，你可以开始看到债券买家正重新涌现。在月末，也往往会出现对久期的需求。”

不过，美债曲线的短端在隔夜仍进一步遭到了抛售，并推动美国两年期至七年期的国债收益率整体走高，部分原因是数据显示美国服务业和制造业的活动均强于预期。这增加了人们对美联储将在一段时间内维持较高利率的预期。

如下图所示，2年期与30年期国债收益率在前两个交易日短暂结束倒挂后，周二又重新回到了倒挂状态。

上一次美债收益率如此飙升时发生了什么？

虽然本周四即将出炉的美国三季度GDP数据很可能将显示该季美国经济增速较上季度翻倍，但眼下依然有不少市场参与者担心，飙升的利率可能会对未来美国经济形成冲击。要知道，上次美债收益率如此迅速地攀升到此等高位时，美国经济曾在短短几年内接连两次陷入了衰退。

衡量整个金融体系资金成本的关键基准——美国10年期国债收益率在过去三年中已跃升了超过整整4个百分点，这是该收益率自1980年代初期飙升以来的最大涨幅。当时时任美联储主席的沃尔克正努力试图抑制通胀，将10年期美债收益率推高至了近16%。

从某种意义上说，这些相似之处并不令人意外，因为现任美联储主席鲍威尔过去一年多时间里的加息，也是自那段时期以来最激进的。

而如下图所示，在上世纪70年代尾声和80年代初，高通胀和美联储货币政策的冲击，曾引发美国经济先后经历了一短一长的两轮衰退期。

这似乎预示着眼下美国经济呈现的韧性能否持续，也还有待观察。

亿万富翁投资者比尔-阿克曼周一就结束了对长期债券的看跌押注，并称经济正在快速放缓。“老债王”格罗斯也力挺了阿克曼的转向观点。格罗斯呼应阿克曼的警告称，区域性银行的动荡和汽车贷款拖欠率的上升表明，经济出现了“显著放缓”。

当然，目前与上世纪80年代的一个关键区别是，沃尔克时代的政策还是要更具限制性。媒体汇编的数据显示，到1981年年中第二次衰退开始前，经通胀因素调整后的实际10年期美国国债收益率约为4%。而如今该收益率仅约为1%。

这或许也预示着历史经历有着相似的同时，未来的走向也还有着转圜的余地。

当然，美债收益率要想进一步走高，可能将不会再如过去几个月那样一帆风顺。瑞银策略师本周写道，较高的利率“将在我们六至十二个月的战术期限内对经济增长和通胀施加下行压力。增长和通胀放缓反过来应该会导致收益率下降。从目前来看，我们的观点是，我们现在已接近收益率峰值。该机构还重申了他们对“1-10年期优质债券”的偏好。