QE完毕后债市活动性愈发丑陋 美联储可能得推延缩表？

俄乌战事在美国国债市场掀起了购置狂潮，招致这个全球最大债券市场的买卖环境愈发糟糕。美银的美国利率战略担任人Mark Cabana指出，鉴于美联储刚刚完毕了其有史以来范围最大的资产购置方案，这种状况可能会进一步恶化。

Cabana周三在题为《美国国债活动性：敲响警钟》的报告中呼吁政策制定者对美国国债市场的根底买卖环境停止彻底变革。

他正告说，假如俄罗斯入侵乌克兰加剧美债市场长期存在的活动性问题，美联储可能被迫推延到今年年底才开启缩减资产负债表的方案。Cabana及其同事写道：

“我们看到美联储采取行动支持美债市场运作的可能性越来越大。”

彭博社权衡活动性的指标本周恶化至2020年疫情以来的最低程度，局部缘由是由于监管机构对杠杆率的限制，银行无法持有足够的美国国债库存。

这促使Cabana等一众投行战略师敦促美国财政部思索以回购旧证券等方式增加活动性。假如美国财政部没有及时出手，这可能引发全球市场动摇的风险，并最终可能削弱美联储管理货币政策的才能。美国国债收益率是用来协助支撑全球约50万亿美圆资产估值的基准。

高盛集团首席利率战略师Praveen Korapaty在一份报告中表示：

“我们继续估计美国国债市场的运作仍将面临一定应战。在没有美联储的‘支持’的情??况下，鉴于地缘政治前景，债券市场可能需求时间和更大确实定性才干显著改善活动性，这标明收益率无序动摇的风险持续存在。”

花旗银行的Edward Acton和William O'Donnell也在报告中写道，美国国债市场的“活动性（趋紧的）主题依然没有变化”。

对债务市场活动性的担忧并非新颖事。但地缘政治慌张局势和行将到来的货币紧缩正在增加风险。剖析师纷繁都为增加美债活动性献策。

在Cabana看来，美联储将于5月停止缩表，但他提出，美联储行将停止的债务削减，或者至少是与美国国债相关的局部，能够推延到6月或7月；或者美联储应该改动缩表的方式——出卖国债而不是让抵押贷款债券自动到期。

Wrightson ICAP LLC的首席经济学家Lou Crandall本周则呼吁财政部思索回购较旧的票据和债券，例如通常买卖频率低于新发行债券的非流通证券。

动摇性上升成为了债券市场的中心缺陷。战争刺激了对美债的需求，而美联储行将出台的紧缩方案则让美债空头胆大妄为，收益率曾一路狂飙。

美国10年期国债收益率已从2月24日俄罗斯入侵乌克兰之前的2%以上降至周一的1.67%，截至周五发稿时又上涨至1.97%左右。