腾讯上望300港元关！Q3重回盈利增长通道，最新机构观点一文睇全

11月17日，腾讯控股 $00700.HK 今日高开低走，盘中一度跌超4%。昨日盘后公司公布最新季度财报，报告显示腾讯第三季度营收1400.93亿元，同比-2%，第三季度调整后净利润322.54亿元，同比增长2%，预估301.6亿元；隔夜腾讯ADR $TCEHY 涨超5%。

腾讯Q3业绩如何解读？机构又如何看待腾讯未来发展？

降本增效显著，腾讯重回盈利增长通道！分红式减持美团

整体来看，腾讯 $00700.HK 净利润（Non-IFRS）实现了2%的同比增长，连续四个季度下跌后回稳。同期降本增效显著，销售及市场推广开支同比下降32%至71亿元。

分业务来看，游戏业务继续承压。腾讯控股表示，第三季度由于行业过渡性的挑战导致付费用户减少，本土市场游戏收入下降7%至312亿元，国际市场市场收入同比增3%保持稳定。

金融科技与企业服务板块Q3收入同比增长4%至448亿元，连续6个季度占总收入比重超30%，成为腾讯稳定的第一大收入来源。此外，微信及WECHAT的月活跃帐户13.089亿超预期，小程序日活账户数突破6亿同比增超30%。

值得注意是，在聚焦核心业务方面，腾讯 $00700.HK 进一步收缩了资本版图，宣布分红式减持美团-W $03690.HK 9.58亿股，总市值高达1594亿港元。本次派息后，腾讯还将继续持有美团不到2%股权，美团将不再并表。

在随后的业绩电话会上，腾讯高管表示：对美团的投资内部收益率达到30%，将继续保持合作；此外看好视频号商业化发展；预计游戏行业的逆风会得到缓解，版号发放将会带来新增长。

多重利好驱动！机构看好腾讯未来持续复苏，估值具有吸引力

在腾讯公布业绩后，多家大行也发布了对腾讯评价及展望。其中，交银国际予腾讯控股 $00700.HK 目标价443港元，较现价仍有55%上行空间；花旗、瑞信、国信证券等机构均认为腾讯 $00700.HK 重回盈利增长通道，料未来利好驱动因素更多，维持“买入”评级。

中金公司：降本增效节奏良好，利润端增速打正

中金公司发研报指，由于VAS、广告业务毛利超预期及销售费用管控到位，腾讯控股3Q22 利润超预期，部分业务毛利改善明显。另宣布向股东分配美团股份，短期来看对投资组合分配能让股东在高利率的环境下掌握更多的即期收益，有助于更好地释放股东价值。

具体来看，受整体消费水平疲软影响，国内游戏出现流水下滑；视频号广告业务进展迅速，4Q22有望超过10 亿元，建议关注视频号后续商业化进展表现。该行维持腾讯 $08507.HK “跑赢行业”评级，升目标价至379港元，宏观环境存在边际修复的可能。

国信证券：腾讯业绩重回正增长，多重利好催化估值修复

国信证券发布腾讯 $00700.HK 业绩点评指，腾讯 Q3调整后净利润重回正增长,净利润率持续回升，降本增效显著。该行认为腾讯游戏的生态依旧稳固，预计后续利润增速持续向好。同时存在如下催化剂：1）蚂蚁整改持续推进，催化腾讯金融科技业务价值重估；2）美团派息，催化投资业务价值体现在市值中；3）舆论环境转好，催化估值提升。拐点已现，维持腾讯 $00700.HK 目标价525-588港元，评级“买入”。

交银国际：Q3盈利超预期，料未来收入增速将持续复苏

交银国际最新研报表示，腾讯控股三季度盈利超预期，该行预计随着宏观经济复苏，腾讯收入增速将逐步恢复，视频号变现也很少涉及微信生态内的预算转移。美团股份分派对双方战略合作未有影响。

该行表示，腾讯 $00700.HK 四季度收入增长或受内地游戏疲软和企业服务收入调整的负面影响，但视频号广告和海外新游更新/发布或支撑收入持平，料4季度利润同比增7%。将目标价从440港元调整至443港元，维持“买入”评级。

大和：降本增益带动腾讯季绩胜预期，视频号将成收入新支柱

大和表示，腾讯控股第三季业绩优于该行预期，特别是网游及广告业务表现，指经调整盈利回复按年正增长(升2%)，主因受惠成本控制所带动。大和指，尽管内地宏观经济存在挑战，但在线广告业务在2023年展现出清晰的增长路径，料公司旗下视频号的信息流广告很可能成为新的收入支柱。重申对腾讯 $00700.HK “买入”评级，将其目标价由395港元上调至400港元。